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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年04月03日 06:00:17 中財網
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  蘇寧易購::線下加速展店,線上增速較快
  【投資要點】  
  蘇寧易購發布2018年年度報告。報告期內,公司實現營業收入2449.57億元,同比增長30.35%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤133.28億元,同比增長216.38%。扣非歸母凈利潤-3.59億元,上年同期為-0.88億元,同比提高306.65%。公司2018Q4實現營業收入719.87億元,同比增長28.44%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤72.01億元,同比增長103.37%。  
  線下網點加速布局,提升縣鎮市場競爭力。公司管理運營最為成熟的家電3C店,在18年繼續擴張升級,與商超合作,輸出專業運營能力。18年新開常規店(含超市門店)615家,至年末達到2105家。對縣鎮及農村市場,蘇寧采用直營+加盟的方式快速鋪開,18年新開蘇寧易購直營店718家,新開加盟店2032家,至年末共擁有兩種模式門店合計4439家。其他業態也在穩步推進,紅孩子母嬰店新開106家,蘇寧易購廣場新簽約4家。多場景多業態的布局使得公司在線下已初步形成較為強大的連鎖網絡,強化公司的線下優勢。而從坪效來看,家電3C、紅孩子、直營店可比門店坪效均有提升,其中,家電3C在一線城市的門店增幅最大,而直營店在二線及以下的市場增幅較高。  
  線上豐富產品結構,重視社群營銷。線上方面公司加快新品類的發展,不斷豐富超市、百貨等商品類目,大力推廣蘇寧拼購,培養消費者的習慣和粘性。報告期內,公司實現線上平臺GMV2083.54億元(含稅),同比增長64.45%。  
  綜合毛利率提升,費用率有所增加。公司綜合毛利率同比提升0.91pct,主要系公司調整商品結構,加強單品運作,以及物流金融等增值服務收入提升推動毛利提升。費用率方面,銷售費用率同比減少0.34pct,主要由于租賃和運輸費得到有效控制,管理費用率同比上升0.21pct,主要由于公司加強人員儲備,及員工持股計劃計提攤銷的影響,財務費用率上升0.34pct,主要由于公司銀行借款規模增加,以及報告期內發行公司債計提利息,此外,公司還加強了研發投入,研發費用率上升0.26pct,綜合來看,總費用率較同期增加0.47%。  
  本期出售阿里股份及子公司業務產生投資收益較大。報告期內,公司出售阿里巴巴股權獲得投資收益約110億元,獲得的資金將用于支持公司大開發戰略的實施。通過處置物流地產項目獲得12.20億投資收益,回籠資金將再次投入優質物流倉儲資產。此外,報告期內,蘇寧小店、蘇寧金控出表,將減少公司資金投入,進一步改善上市公司現金流情況。  
  【投資建議】  
  公司作為零售屆的排頭兵,多年以來在線下已形成了多業態的門店網絡,在線上也積累了足夠多的經驗并且快速成長,未來公司將持續進行線下場景的升級再造與線上平臺的多類目商品發展,并通過IT、物流系統和內部管理的升級加強線上線下聯動,推動智慧零售創新。基于18年公司合并報表范圍出現一定變化,以及將阿里股權全部出售使得可供出售金融資產發生變化,下調盈利預測,預計公司19/20/21年營收為3087.91/3756.02/4476.31億元,歸母凈利潤14.15/19.08/26.59億元,EPS0.15/0.20/0.29元,對應PE82.58/61.23/43.93倍,維持"增持"評級。  
  【風險提示】  
  宏觀經濟環境不景氣;
  線上線下融合不及預期。

  
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