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券商晚間評級:滿倉3股待飆漲

時間:2019年04月04日 17:21:46 中財網
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  迪馬股份(600565)首次覆蓋報告:地產軍工協調發展,業績高增激勵到位
  地產+軍工,兩大主業雙輪驅動
  公司于1997年成立,主要從事特種車制造業務。2002年上市,2006年進入地產領域,2015年并購大股東旗下物業公司,目前已形成軍工+地產兩大主業。大股東重慶東銀控股是一家以機械制造、房地產、礦產能源和金融投資為主要發展方向多元化投資控股集團。

  凈利潤大增,現金流大幅改善
  18年營收132.46億同比+38.87%,歸母凈利潤10.17億同比+51.87%,扣非歸母凈利潤7.3億同比+13.91%,主要系對重慶旭原創展確認投資收益3億元。毛利率上行至29.92%,同比+4.68pc。18年經營性現金流68.29億元同比+292%。分紅率65.24%,同比+32.7pc。

  2018年預收賬款同比+188%,在建面積同比+44%
  18年房地產板塊業務收入121.6億元同比+40.16%,主要系竣工交付加快。18年推盤發力,54個在售項目中,新開盤項目21個,其中16個位于重慶、武漢、成都、上海以外的其他城市。預收款項232.54億同比+188%,預收款項營收覆蓋度達1.76,同比+0.91,后續結算有保障。18年新增土儲20宗,建筑面積近248.86萬方同比+46%。18年新開工383.05萬方,期末在建面積663.79萬平米同比+44.26%,后續銷售有保障。

  凈負債率大幅下行,激勵到位
  18年底公司凈負債率27.09%,同比-69.26pc。現金/短債上升0.99至1.66。3月29日,公司同意授予激勵對象3880萬份股票期權和6920萬股限制性股票,按照公司層面業績考核要求,2019-2020年凈利潤增速分別為21.09%和33.33%。

  盈利預測
  公司預收款項高增,后續結算有保障;新開工加速,在手貨值充足,后續銷售有保障。股權激勵及共同成長計劃實現公司與員工利益綁定。預測公司2019-2021年凈利潤14.27、20.02、24.16億元,對應三年EPS0.59、0.82、0.99元。當前股價對應2019-2021年預測PE為7.9、5.6、4.7倍。給予2019年10倍PE,對應目標價5.85元,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:
  推盤進度有不及預期的可能,軍工和綠化裝飾業務有不及預期可能。

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