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美聯儲鴿派大轉彎、為何黃金遲遲不爆發?分析師一文道破原因

時間:2019年04月05日 12:20:08 中財網
  今年以來美聯儲鴿派信號頻頻釋放,在3月的會議上更是證實了市場的觀點,今年將暫停升息,不過黃金似乎卻未能從中受益。

  針對黃金未來走勢,Sunshine Profits分析師Arkadiusz Sieron撰文就美聯儲鴿派反轉是否利好黃金進行分析,文章內容如下:
  世界黃金協會(WGC)最近發布了關于貨幣政策對黃金影響的最新投資報告。它的主要發現是,從歷史上看,當美國貨幣政策從從緊縮轉向中性時,黃金的價格會上漲,盡管這種影響并不總是立竿見影。正如下圖所示,金價對3月份美聯儲政策大轉彎的反應最初相當溫和。


  (黃金對美聯儲3月決議的表現來源:Sunshine Profits、FX168財經網)
  為什么短期效果不明顯?WGC表示,可能有以下幾種解釋:
  1、對是否重啟加息不確定;
  2、通脹壓力減弱;
  3、投資者配置從風險較高的資產轉向安全的固定收益資產,而不是黃金;
  4、美元走勢不確定。

  我們整體同意上述觀點,但實際上,較為鴿派的美聯儲可能經常支持風險資產。

  股市是寬松的貨幣政策和金融環境(尤其是量化寬松)的最大受益者之一。

  那么更長遠的角度來看呢?世界黃金協會的分析表明,黃金在緊縮后的周期中確實表現得更好,但這種情況發生的時期各不相同:
  例如,2001年金價上漲3.6%,這是在美聯儲停止加息12個月之后。但在2007年過渡期僅一個月后,黃金就上漲了7%,這一趨勢繼續,在美聯儲最后一次升息的12個月后仍價格上漲19%。

  WGC分析的唯一問題是,美聯儲前一個收緊周期的最后一次加息是在2006年7月,而不是2007年,如下表所示。所以,黃金漲勢應該在5%左右,而不是像WGC所說的19%。


  (黃金對美聯儲加息的表現來源:Sunshine Profits、FX168財經網)
  圖表還顯示,只有當美聯儲開始降低聯邦基金利率時,金價才開始上漲:2001年出現了一定的滯漲,2007年漲勢更快。之后在2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產后,由于被迫出售資產以獲得流動性,黃金價格下跌,并在大衰退全面爆發后開始回升。

  美聯儲暫停加息的最新例證也很能說明問題,這發生在2016年耶倫擔任美聯儲主席的時候。2015年12月第一次加息之后,美聯儲的鴿派逆轉對金價有利,但影響是暫時的。隨后很明顯美聯儲立場不是一個逆轉,而是一個停頓,而且進一步的緊縮即將到來時,金價下跌。

  對黃金的意義
  WGC最新的投資報告很有意義,但它沒有準確反映美聯儲從緊縮政策轉向中性政策的時間。因此,我們通過足夠的數據的分析認為,對黃金不那么樂觀。

  關鍵的結論是,美聯儲保持利率穩定消除了黃金市場的重大阻力。不過,只有當美聯儲開始降息時,黃金才開始上漲。美聯儲在2016年的暫停加息對黃金來說是積極的,但當美聯儲再次恢復貨幣政策正常化時,這種影響就只是暫時的。

  因此,黃金的未來取決于美聯儲當前鴿派反轉是暫時的停頓,還是降息的前奏。

  市場預計美聯儲今年會有一次降息,因此如果交易員是正確的,黃金可能會大放異彩。但如果全球經濟增長在今年晚些時候或2020年再次加速,正如我們預期的那樣,美聯儲可能會再加息一兩次。那么,金價將無法擺脫橫向走勢。
  .F.X.1.6.8
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