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董登新:暢想澳門離岸人民幣證券市場

時間:2019年10月16日 14:06:51 中財網
  武漢科技大學金融證券研究所所長 董登新教授
  
  2019年2月,中共中央國務院發布《粵港澳大灣區發展規劃綱要》,規劃近期至2022年,遠期展望到2035年。建設粵港澳大灣區,既是新時代推動形成全面開放新格局的新嘗試,也是推動“一國兩制”事業發展的新實踐。

  《規劃綱要》在“大力發展特色金融產業”部分明確指出:“支持澳門發展租賃等特色金融業務,探索與鄰近地區錯位發展,研究在澳門建立以人民幣計價結算的證券市場、綠色金融平臺、中葡金融服務平臺。”在澳門設立離岸人民幣證券市場,可以說,這是澳門在回歸祖國20周年之際收到的中央大禮。

  事實上,早在2018年2月26日,中國銀行澳門分行發行了40 億人民幣 “蓮花債”,受到市場廣泛歡迎。這是澳門特區首次發行離岸人民幣債券。

  2019年10月12日,廣東省地方金融監督管理局黨組書記、局長何曉軍在嶺南論壇稱,澳門證券交易所方案已經呈報中央,希望能夠將澳門證券交易所打造成人民幣離岸市場的納斯達克。這表明在澳門打造離岸人民幣證券市場已邁出最實質性的一步。

  澳門建立離岸人民幣證券市場,這將是十分難得的歷史機遇,具有重大現實意義。

  (一)進一步提升澳門國際知名度。澳門是一個國際自由港,是世界人口密度最高的地區之一,也是世界四大賭城之一。其著名的輕工業、旅游業、酒店業和娛樂場使澳門長盛不衰,成為全球最發達、富裕的地區之一。澳門作為世界旅游休閑中心和中國與葡語國家商貿合作服務平臺的作用不斷強化,多元文化交流的功能日益彰顯。如果在澳門設立離岸人民幣證券市場,它將會進一步提升澳門的國際知名度及金融地位。

  (二)進一步提升澳門的經濟地位。澳門北鄰廣東省珠海市,西與珠海市的灣仔和橫琴對望,東與香港隔海相望,相距60公里,南臨南中國海。澳門的總面積因為沿岸填海造地而一直擴大,已由19世紀的10.28平方公里逐步擴展至今天的32.8平方公里,海岸線總長44公里。但澳門經濟結構相對單一、發展資源有限,建立離岸人民幣證券市場,更有利于澳門與內地經濟取長補短,它既能將內地作為自己的經濟“縱深”,又能在人民幣國際化進程中發揮重要的作用,這是新時代賦予澳門的歷史使命。

  (三)讓澳門真正融入粵港澳大灣區并發揮更大作用。澳門回歸后政通人和、社會穩定,在實施“一國兩制”的偉大實踐中成績卓著,并得到了中央的高度認可與肯定。那么,在新時代,澳門如何準確定位,既能更好地發展自我,又能全面融入粵港澳大灣區建設?粵港澳大灣區最大的特點和優勢,就是“跨境”。它既有改革先行示范區深圳經濟特區,更有“一國兩制”回歸的香港、澳門兩大行政特區。因此,粵港澳大灣區建設一定會圍繞人民幣國際化、離岸市場做特色、打品牌。建設離岸人民幣證券市場,是澳門難得的重大發展機遇。

  我們知道,最早的離岸國際金融市場誕生在二戰后的歐洲,它以倫敦為中心,主要經營美元、德國馬克、法國法郎、日元等離岸業務,其主要特點是:以非居民之間的交易為業務主體,基本不受離岸貨幣發行國的法規及稅制管制。后來,這類離岸市場或離岸中心不斷擴散至世界各地,我國香港地區也先后開展了亞洲美元市場及離岸人民幣市場業務。

  不過,世界各地的離岸市場主要包括離岸銀行業務,離岸債券市場及離岸基金市場,但離岸股票市場卻只在中國內地出現過,那就是1992年中國內地建立的B股市場,2001年2月19日前,B股市場僅限外國投資者買賣。2001年2月19日后,B股市場對國內投資者也開放。目前內地B股市場正在逐步關閉之中。這是世界唯一出現過的真正離岸股票市場。

  中國B股市場共有兩個類別:一是在上交所掛牌、以美元計價的B股市場;二是在深交所掛牌、以港幣計價的B股市場。其IPO標準、股票定價、交易規則、登記結算等均不受美國和中國香港政策的干預和管制,也不受國內A股市場交易規則限制。當時,中國內地建立離岸美元股票市場和離岸港幣股票市場,其主要目的是為了解決企業外匯資金短缺的現實問題,但整個B股市場僅有100多家公司掛牌,而且這些公司都來自中國內地。后來隨著我國外匯儲備快速增長,我國不再發行B股,實際上,這也宣告了B股市場定位“籌資”的歷史使命終結。隨后我們又拉開了人民幣國際化大幕,B股市場更是沒有了任何存在的價值,因此,B股市場的最終結局只能是關閉。

  今天,澳門站在人民幣國際化的潮頭,在澳門建立離岸人民幣證券市場,這是新時代賦予澳門的重大歷史使命,也是澳門融入粵港澳大灣區及祖國內地經濟建設的關鍵抓手和難得機遇。

  澳門建立離岸人民幣證券市場的目的,主要有兩個:一是作為離岸人民幣業務的主戰場,它將承載離岸人民幣銀行業務、債券業務、基金業務、股票業務以及離岸人民幣資產管理;二是作為人民幣國際化的橋頭堡和助推器,它將讓人民幣國際化走得更快、更遠、更高,人民幣不僅要成為世界貿易與投資的通用貨幣,還要成為在資本項目下可兌換的國際儲備貨幣,這是國際社會賦予人民幣的光榮歷史使命。一旦上述兩大目的達成,則澳門證券交易所便可以不斷做大做強,澳門的國際地位將會進一步提升,粵港澳大灣區將會因為澳門而變得更有國際化特色。

  澳門建立離岸人民幣證券市場,需要解決兩個配套條件:一是必要的金融基礎設施;二是足量的金融專業人才。當然,這兩個問題的解決都不是問題。

  眾所周知,過去近四個月的香港暴亂,已經嚴重沖擊了香港的經濟金融基礎,尤其是一些香港暴徒公然打砸并縱火焚燒在港金融基礎設施,它帶給了世界非常負面的影響,不排除有些境外金融機構可能會考慮就近向澳門搬遷辦公地,而且澳門地理位置優越,社會穩定,這可能是境外金融機構一個不錯的選擇,這將給澳門帶來金融業發展的機遇。

  至于金融專業人才方面,更不是問題。整個內地都是澳門的“人才大后方”,再加上澳門自身的高度開放,只要搭建好平臺,國內外專業人才將會不請自來。事實上,澳門本土就有相當多的人才來自內地和世界各地。

  2018年底,澳門總人口為66.7萬人,而不包括居澳外地雇員及外地學生的當地人口只有54.82萬人。2018年底外地雇員有18.8萬人,按年增加9024人;從事酒店及飲食業的外地雇員有53063人,按年增加1894人;建筑業外地雇員有30128人,與2018年同期相近。

  事實上,在“金融用地”上,地皮緊張的澳門,完全可以借鑒珠海橫琴島澳門大學新校區模式,采用土地租賃方式獲得土地使用權。珠海的拱北、橫琴、灣仔碼頭已將澳門與內地無縫連接,2018年10月,港珠澳大橋已正式通車,內地與港澳地區的“零距離”,不僅能讓內地人才直接支持港澳發展,而且在地理空間“縱深”上,珠海也能支撐澳門直接向內地拓展金融基礎設施及業務空間。

  2009年,在澳門回歸10周年紀念日的當天,珠海橫琴島澳門大學新校區建設正式定奠。2013年橫琴島澳門大學新校區正式移交使用,從澳門坐公交車穿過1.5公里長的海底隧道到橫琴島,只要20分鐘,不需要過關,直接進校園。新校區建成后,澳門大學占地面積一下子擴大了20倍,它終于將澳門大學由一個“走讀大學”變成了夢想成真的“住讀大學”。相應地,澳門大學的新圖書館及各類研究所也就有了“立足之地”。學校運作與管理完全遵從“一國兩制”的全套系統,并由澳門政府和澳門大學獨立管理。

  珠海橫琴島的面積是澳門現有面積的3倍多,兩地只有一河之隔、隔河相望,最近處只有200米的距離,兩地既有隧道、更有大橋相連,兩地渾然融為一體。未來的澳門證券交易所完全可以設立在橫琴島,并采用橫琴島澳門大學新校區模式,甚至可以將離岸人民幣業務的相關金融基礎設施全部遷入橫琴島,由澳門政府獨立管理。這樣,不僅可以充分利用內地專業人才,更可以有效融入粵港澳大灣區建設之中,但又不影響澳門離岸人民幣證券市場的獨立地位。

  最后,我們希望澳門證券交易所早日開門營業,盡早屹立于世界的東方,并最終形成中國滬深港澳四大證交所強強聯手,共同邁向國際化新時代。 (新.浪)
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