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小摩資深分析師:債市已過分擁擠 當心突遇拋售風險

時間:2019年10月17日 16:35:46 中財網
  今年第二季度以來,由于投資者對貿易局勢不確定性以及全球經濟衰退感到擔憂,避險情緒受到提振。投資者因此大量涌入債市避險,全球負收益率債券甚至創下17萬億美元的歷史新高。


  分析認為,除了避險情緒之外,債券之所以廣受追捧,很大程度上還要歸功于全球各大央行的寬松貨幣政策。比如,自上次金融危機以來,為了提振經濟,歐洲央行和日本央行將利率降至負區間,且多年來保持超級寬松的貨幣政策。

  近日,對債市而言還有一些其他的利好因素,也就是歐洲央行和美聯儲的資產購買計劃。美聯儲和歐洲央行近期都宣布重啟資產購買計劃,美聯儲將每月購買600億美元短期國庫券,歐洲央行每月購債規模也高達200億歐元。

  除此之外,受貿易緊張局勢影響,美國和歐洲經濟衰退跡象越來越明顯,這兩家央行再次放鴿的可能性也不小。在這樣的情況下,投資者當然有理由相信,投資債券是一項可靠的交易——哪怕這些債券的收益率已跌至負區間。

  不可否認的是,在不確定性加劇的背景下,債券確實是不少投資者無奈的選擇。不過,總有人持反對意見,摩根大通資深分析師威廉·艾根(William Eigen)就是其中一員。

  艾根表示他并不看好債市的后續表現,也不建議投資者瘋狂買入負收益率債券,因為這最終甚至會造成不可估量的損失。為了證明自己的觀點,艾根給出了以下兩個理由。

  一方面,艾根指出債市的前景已經非常糟糕,投資者很難從負收益率債券中獲得回報。截至目前,許多國家的債券收益率已經跌入負值,比如德國、日本和法國等。艾根認為,現在進入債市的投資者只能從負收益債券中獲得微薄的資本收益,根本如同雞肋。另一方面,艾根還提醒投資者,一旦債市崩盤,他們將面臨巨額損失。

  既然艾根不看好債市,那么他自己又是如何配置資產的呢?艾根的主張是持有現金,或者配置一些流動性較高的資產:
  “我的策略主要是投資固定收益資產,比如投資級公司債。此外,我也贊成投資無擔保抵押貸款。”

  雖然去年艾根通過做空5年期德國國債獲利,不過他表示現在不會故技重施。由于目前的市場環境更適合采取保守的投資策略,他建議投資者在投資組合中增加更多現金儲備,以防債市因突遭拋售而崩盤。

  最后,艾根還強調即便持有現金和流動性較高的資產收益沒有那么高,但是他仍然堅持不會買入負收益率債券。

  據悉,艾根投資的一款基金在2019年的回報率為3.2%,雖然回報率比現金要高,但是卻不敵債券——彭博巴克萊全球綜合回報指數今年迄今已增長6.3%。艾根對此表示,短期的收益不代表最終的勝利,現在持有現金更加安全,最起碼不用擔心拋售風險。
  .金.十.數.據
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