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機構強推買入 六股成搖錢樹

時間:2019年10月17日 17:06:21 中財網
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  天虹股份(002419):內外兼修 行業調整期凸顯龍頭優勢
  類別:公司 機構:東北證券股份有限公司 研究員:李慧/劉青松 日期:2019-10-17
  報告摘要:
  全國領先的實體零售企業。天虹股份成立于1984 年,總部位于深圳,公司目前已確立百貨、超市、購物中心、便利店四大實體業態與移動生活消費服務平臺天虹APP 的線上線下融合的多業態發展格局。

  公司股權結構合理,激勵充分,央企背景賦予了公司較強的融資能力,外資參股使公司管理決策更加靈活和市場化。2019 年以來,公司營收及凈利潤增速均呈現觸底回升趨勢。

  體驗式、數字化、供應鏈三大戰略變革打造公司核心競爭力。(1)體驗式變革深化門店服務價值和差異化特色:購物中心打造暢享歡樂時光的生活中心,聚焦歡樂時光與家庭生活;百貨從消費者生活方式出發進行主題編輯化調整。(2)供應鏈變革提升公司平臺價值及商品把控能力:百貨深度聯營與適度自營提升了公司平臺價值;超市持續深耕優質源采、重點打造國內外直采、自有品牌等戰略核心商品。(3)數字化變革助力經營效率提升:前端數字化助力客戶服務及營銷數字化管理,實現智慧門店轉型升級;中后臺數字化大幅提高了后臺部門管理效率。

  多業態、多模式協同發展,深度推進渠道下沉。公司定位城市中產階級家庭,百貨、購物中心、超市多業態靈活配置,選址靈活。同時公司積極響應低線城市消費升級趨勢,深度布局全國一至四線城市,不斷推動門店下沉。此外,由于公司百貨及購物中心項目管理模式日趨成熟,品牌效應明顯,公司開始大力發展加盟及管理輸出等輕資產擴張模式,不斷增厚公司利潤。

  投資建議:預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為10.37、12.01、14.27 億元,EPS 分別為0.86、1.00、1.19 元,對應當前股價PE 分別為13、11、9 倍。考慮公司多業態協同經營能力,門店下沉趨勢明顯,購物中心及獨立超市發展迅速,次新店成熟帶來營收及利潤上漲可期。給予公司16-18 倍估值,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟持續下行影響消費增速;門店擴張風險。
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