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六大券商周五看好六大板塊

時間:2019年10月17日 17:09:08 中財網
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  快遞行業9月份數據點評:業務量增長25% 快遞進入旺季提價周期
  類別:行業 機構:西部證券股份有限公司 研究員:吳劍樑 日期:2019-10-17
  事件:國家郵政局公布2019年9月快遞行業運行情況,9月份全國快遞業務量完成56億件,同比增長25.0%;業務收入為649億元,同比增長22.0%。

  量:業務量持續高增長。9月全國快遞業務量為56億件,同比增長25.0%,較8月份的53億件小幅上升,快于去年同期的增速24.1%,保持高增長勢頭。

  1-9月全國業務量累計增長26.4%。分業務類型看,同城業務量累計完成79.7億件,增長24.8%;異地業務量累計完成259.8億件,增長27.1%;國際/港澳臺業務量累計完成7.9億件,同比增長39.3%。

  價:九月單價跌幅環比收窄,十月旺季提價如約而至。9月快遞行業收入為649億元,同比增長22.0%,單票價格為11.59元,同比下跌2.2%,但較8月的-2.3%有所收窄。1-9月全國單票價格為12.0元,較去年同期下跌1.8%。邁入十月,距雙十一不到1個月的時間,為應對旺季“攬、轉、運、派”各環節成本上漲,中通與圓通紛紛宣布提價。當前馬太效應顯著,CR8已達81.7%高點,旺季漲價成為行業慣例,有助保障企業維持盈利。但后續提價能否按市場化要求進行,有待觀察競爭對手的反應。在快遞宣布提價后,消費者對此事反響強烈,主要由于行業缺乏明確市場化調節機制。我們認為旺季之后,缺少行業自律的價格戰可能存續,或將促進集中度繼續提升。

  景氣:九月全國快遞發展指數為222.4,同比提高23.7%,呈現穩中有進的態勢。發展規模指數、服務質量指數與發展能力指數分別為230.8、312.1與173.8,同比提升26.1%、23.4%與18.7%,表明國內快遞市場在發展規模、服務質量和發展能力方面繼續整體提升。發展趨勢指數為74,同比提升21.8%,反映未來行業景氣趨勢持續向上。

  投資建議:行業維持較快增長,持續的價格戰或加快行業出清及龍頭集中,未來一線龍頭快遞企業有望繼續獲得市場份額。1)前三季度全國業務量同比增長26.4%,疊加四季度為傳統旺季,全年快遞業務量增速大概率超國家郵政局年初預期的22%增速目標;2)在快遞同質化背景下,成本為快遞企業核心競爭因素,今年三個季度快遞單價均下跌,各企業份額保衛戰引發價格戰加速,短期或影響企業盈利,但將進一步加快行業出清及促進龍頭集中度提升,當前CR8達歷史高點81.7%,龍頭企業有望繼續獲得市場份額。近日中通與圓通宣布提價,行業或迎來旺季提價窗口期催化,當前板塊PE估值約24.5倍,處于歷史40分位水平,給予板塊“增持”評級,建議關注定位綜合物流服務商的順豐控股(002352.SZ)、經營穩健疊加業績高增長的韻達股份(002120.SZ)以及低估值且成本持續改善的圓通速遞(600233.SH)。

  風險提示:1)宏觀經濟下滑;2)行業競爭加劇;3)電商增速放緩等風險。
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